Восстановление экономики США неоднократно опровергало прогнозы о надвигающейся рецессии, несмотря на задержки в цепочке поставок, нехватку рабочей силы, глобальные конфликты и самый быстрый рост процентных ставок за последние десятилетия.
Эта устойчивость теперь сталкивается с новым испытанием: банковским кризисом, который временами на прошлой неделе, казалось, был готов превратиться в полномасштабный финансовый крах, когда цены на нефть упали, а инвесторы вложили деньги в государственный долг США и другие активы, которые считались безопасными.
Рынки оставались волатильными в пятницу — для акций был худший день недели — поскольку лидеры в Вашингтоне и на Уолл-стрит стремились сдержать кризис.
Даже если эти усилия увенчаются успехом — а ветераны предыдущих кризисов предупреждали, что это большое «если», — экономисты говорят, что этот эпизод неизбежно скажется на найме и инвестициях, поскольку банки сворачивают кредитование, а предприятиям в результате трудно брать деньги взаймы.
«Это будет иметь реальные и долгосрочные экономические последствия, даже если вся пыль уляжется», — сказал Джей Брайсон, главный экономист Wells Fargo.
Как минимум, кризис усложнил и без того деликатную задачу, стоящую перед чиновниками Федеральной резервной системы, пытающимися постепенно замедлить экономику, чтобы обуздать инфляцию. Эта задача актуальна как никогда: правительственные данные во вторник показали, что цены продолжали быстро расти в феврале. Но теперь политики должны бороться с риском того, что усилия ФРС по борьбе с инфляцией могут дестабилизировать финансовую систему.
Чиновники ФРС проведут свое следующее регулярное заседание во вторник и среду на фоне необычной неопределенности в отношении того, что они будут делать. Еще 10 дней назад инвесторы ожидали, что центральный банк возобновит свою кампанию по повышению процентных ставок в ответ на более сильные, чем ожидалось, экономические данные. Теперь наблюдатели ФРС обсуждают, закончится ли заседание без изменений ставок.
Идея о том, что быстрый рост процентных ставок может угрожать финансовой стабильности, вряд ли нова. В последние месяцы экономисты часто отмечали, что удивительно, что ФРС смогла поднять ставки так сильно и так быстро без серьезных сбоев на рынке, который привык к минимальной стоимости заимствований.
Чего меньше всего ожидалось, так это того, где появилась первая трещина: небольшие и средние банки США, теоретически являющиеся одними из наиболее тщательно контролируемых и жестко регулируемых частей мировой финансовой системы.
«Я был удивлен, откуда возникла проблема, но не был удивлен, что проблема возникла», — сказал в интервью Кеннет Рогофф, профессор Гарварда и ведущий специалист по финансовым кризисам. В своем докладе в начале января он предупредил о риске «надвигающейся финансовой инфекции», поскольку правительства и предприятия изо всех сил пытались приспособиться к эпохе более высоких процентных ставок.
